时隔22年，分红型重疾险重返市场。

9月30日，国家金融监管总局发布健康险重磅新规《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（下文简称《指导意见》），提到“支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务”，引发行业热议。

 
作为曾经的主力健康险产品，重疾险一度占据健康险市场大部分市场份额，但自2018年达到新单保费1000亿元的顶峰之后，伴随代理人数量的快速下滑，重疾险新单保费收入情况逐年下降，在连续5年大幅下滑后，有预测认为国内2024年售出的重疾险保单数量仅为2018年的九分之一。
 
过去，出于强化保障功能、规范市场秩序的考虑，原保监会将健康险与分红形态强制脱钩。如今，重疾市场已经发生巨大变化，低利率环境的压力下，对分红型重疾险的重启也传达出，监管对分红形态在成熟市场环境下促进重疾险长期健康发展积极作用的认可——分红型重疾险有望帮助市场打破五年的沉寂，重新开启发展新周期。
 
更值得注意的是，伴随《指导意见》的出炉，监管正释放出强烈的不同于往昔的健康险监管、发展新思路，一方面，其有意重塑商业健康险定位，伴随着人口老龄化的提速、基本医保压力持续加大，商业健康险的定位绝不仅仅是基本医保的“补充”，而是注定要在多层次医疗保障体系建设中扮演更重要的角色。另一方面，针对现行医疗体系重视医疗，而轻视健康管理的弊端，《指导意见》也为商业健康险再谋突破指明了出路——鼓励产品创新，鼓励发展“商业健康保险+健康管理”，在充分融入医康养大赛道的过程中，彰显独特优势，奠定市场地位。
 
分红型重疾开启重疾险发展新周期，《指导意见》让人们预见健康险新未来，为见证这一历史时刻，10月21日，慧保天下将联合专业健康险公司复星联合健康保险举办“2025 大健康生态融合发展论坛”，旨在联合监管、险企、中介、医院、药企、康养机构、高校、券商、科技平台等，汇聚行业智慧，共探大健康生态融合与创新之路，为健康险行业发展注入新活力，助力行业在变革中遇见新未来。（活动详情请关注文末预告）
 

分红型重疾险重返市场，隐含投资回报率或从2%升至2.5%-3%

 
分红型重疾险并非新鲜事物，国内市场早年一度大量发展该类产品，2003年，原保监会下发《个人分红保险精算规定》，明确分红险只能采用终身寿险、两全保险或年金保险的形式，将健康险与分红形态强制脱钩。彼时，重疾险刚刚引入中国大陆不久，经营时间短，缺乏足够的经验数据来支撑公平透明的分红设计，个别险企借此将其异化为纯粹的理财型产品，市场一时乱象频出。
 
二十多年后，市场和行业情况已发生巨大变化，中泰证券在研报中指出：“分红险精算定价历经多次改革后标准逐步统一，销售管理、信息披露和客户权益保护制度日渐完善。”此外，客户对于长期健康险种的需求也正从基础保障向能够保值、增值的保障升级。
 
监管选择在此时“解禁”分红型重疾险，不仅是为了应对市场和行业环境变化，也是有意为持续低迷的重疾险发展进行纾困。从供给端来看，低利率环境带来的利差损压力加大了传统重疾险产品的定价难度，也加重了保单售出后的偿付压力，险企亟待一种能够转移利差损风险、与客户利益绑定的新产品形态。
 
分红型重疾险的回归，为当前险企经营重疾险产品提供了一种新的风险共担机制。非保证性质的红利分配意味着险企可以将一部分投资风险与客户共同分担，从而有效转移在低利率环境下的部分利差损风险，同时也使得产品在定价上更具可持续性和灵活性。华泰证券在研报中预计：“分红型重疾险隐含的投资回报率将从现在的2%提升到2.5%-3%左右，有助于让保障水平与通胀保持一致。”
 
此外，发展分红型重疾险还有助于险企拓宽利源，降低对利差的过度依赖，走向更健康的多元盈利模式。华泰证券指出：“相比于储蓄保险，重疾险死病差益贡献大。日本寿险业在化解利差损风险时，也是大力提升死病差益的贡献。”
 
对于重疾险产品本身，分红型重疾险通过红利分配向客户提供了“保底保障+增长预期”的保障模式。这不仅能帮助客户有效对抗通胀对保额的侵蚀，保持保障的实际购买力，还赋予了重疾险产品一定的“时间价值”，更加贴合中高净值客户对长期财务规划和资产配置的需求。中泰证券在研报中参考了中国香港地区的成熟经验，提到“含分红功能的中国香港重疾险，自保单第5年起，将派发非保证终期红利增至原有保额。不仅可以有效抵御医疗通胀，在严重疾病及身故赔偿中得到更到保障，还可积累财富。”
 
此次对于分红型重疾险的重启也并非无条件放开，《指导意见》将参与主体明确限定为“监管评级良好的保险公司”。这体现了“扶优限劣”的监管思路，旨在将分红型重疾险创新业务的试点权限集中于经营稳健、投资强大、治理完善的险企。确保新产品在风险可控的范围内稳健发展，也有助于优化行业竞争格局，引导资源向高质量主体集中。
 

连续5年大幅下滑后，重疾险有望开启发展新周期

 
2020年1月，原银保监会等13个部门联合发布《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，定下“力争到2025年，商业健康保险市场规模超过2万亿元”的目标。2024年，商业健康险保费规模仅达到9700亿元，不足万亿。
 
作为曾经贡献了健康险一半保费的主力，传统重疾险近年来的保费低迷，也影响了健康险实现2万亿目标的进度。华泰证券统计的数据显示，重疾险总保费于2021年之后进入持续下滑区间；重疾险新单保费在2018年达到1000亿元峰值后，连续5年大幅下滑，预计2024年重疾险新单销售数量不足 500 万张，约为 2018年峰值的九分之一。
 
传统重疾险陷入困顿并非偶然，而是市场环境、监管政策、产品渠道等多方因素变动叠加下的必然结果。
 
近年来，市场预定利率不断下调，直接导致重疾险价格攀升，产品利润遭到削弱，性价比不断降低。与此同时，监管规则的改变也产生了深远影响。华泰证券指出：“偿二代二期根据久期来细分未来利润，只有部分长期利润可被视作核心资本，其余的未来利润必须计作附属资本。这一调整提升了重疾险的资本占用。”这意味着，销售同样保额的传统重疾险，险企需要消耗更多的资本金。市场与政策的双重作用下，使得传统重疾险既不能赚钱，又不能节省资本，从而受到了市场两头的冷落。
 
当外部环境收紧时，传统重疾险产品自身进化缓慢、同质化严重，难以应对市场新需求的短板也被暴露出来。近年来，部分险企“内卷”于承保病种数量，但在核心的保障额度和抵抗通胀方面，未有明显突破。此外，传统重疾险产品还要面临各类更加灵活的短期医疗险的分化竞争，无法满足日益多元的消费需求。尽管从专业角度看，重疾险的“收入损失补偿”与医疗险的“医疗费用报销”功能定位应该是互补的，但在消费者心智中，往往会形成“已有医疗险，为何还需每年花费数千上万元购买重疾险？”的冲突认知。
 
从数据和时间线来看，代理人渠道的变动也与重疾险保费的变动高度相关。重疾险条款的复杂性，决定了其高度依赖代理人的线下讲解和客户信任建立，需要数量充足、质量过硬的代理人群体进行销售。早年在代理人扩张时期，人身险业整体依赖人海战术，缺乏对代理人专业性的培养，仅有数量优势而无质量优势；2019年之后，随着代理人大量流失，传统重疾险的触客率和销售能力断崖式下跌，实际的供给能力遭到严重削弱，产品新单保费也随之进入连续下行区间。
 
此外，传统重疾险的销售还面临着渗透率的见顶和实际保障不足的冲突。行业交流数据显示，我国重疾险保单件存量已达到2亿-3亿件，覆盖重疾需求人群约为3亿-4亿人，重疾险保单渗透率见顶，未来增长空间有限。不过，根据华泰证券的估计：“历史重疾险保单保额的平均水平在10-15万左右，对于解决重大疾病带来的经济压力仍存在较大缺口。”在面对高昂的重疾治疗和康复费用时，数十万的保障明显不足。理论上，当前的存量客户存在巨大的“加保”需求，但在实践中，让已经买过重疾险的客户再次掏出大笔保费来弥补其可能并未意识到的保障缺口，其背后的沟通成本和销售难度将会很大。
 
无论健康险的前路如何艰巨，政策的闸门已经开启，行业的共识正在凝聚。分红型重疾险的真正落地，有赖于险企在产品设计与投资能力上的精进、代理人队伍的专业提升以及消费者教育的深化。如何在“新周期”下的大健康生态中找准健康险的新定位，成为了当下最迫切的议题。
 
在此背景下，由慧保天下联合复星联合健康保险共同主办的“2025大健康生态融合发展论坛”将于10月21日在上海举行。本次论坛旨在汇聚监管、险企、医院、药企及科技平台等行业核心力量，共探健康险的破局之路。
 
以下为会议议程：

从保障到服务，从销售到运营
融入医康养大赛道，预见健康险新未来

 
2025 大健康生态融合发展论坛
2025.10.21 上海·西郊宾馆

 
PART 1：提出问题｜顶层设计与趋势洞察
（14:00-15:00）
 
本部分拟邀请原银保监会副主席梁涛，复旦大学经济学院教授、博士生导师、副院长许闲，上海交通大学医学院副院长、教授、博士生导师毕宇芳、华泰证券非银金融首席分析师李健进行主题演讲。与会嘉宾将围绕顶层设计，解析政策红利与发展方向；同时，结合老龄化健康需求升级、大健康市场空间及行业格局变化，拆解趋势与需求拐点，锁定商保破局坐标。
 
PART 2：研讨逻辑｜战略卡位与生态共建
（15:00-17:20）
 
本部分将邀请大健康产业各重要参与方进行主题演讲和圆桌论坛对话。主题演讲拟邀请复星国际联席首席执行官陈启宇、镁信健康总裁王润东、复星联合健康保险总裁赖晓辉，基于自身独特的资源禀赋与发展积淀，各方将深入阐释在产业生态中的战略定位逻辑。
 
圆桌论坛一聚焦“已病客群健康保障创新”，拟邀请上海保交所、复云健康、米加健康、暖哇科技、头部中介高管、医院代表、重疾风险管理专家等；圆桌论坛二围绕“老龄化时代的健康管理与服务升级”，拟邀请上海市养老服务和老龄产业协会代表、星堡代表、健嘉代表、颐挚科技、抚理健康、头部中介高管、再保险公司代表等。与会嘉宾将围绕生态共建的核心目标，具体拆解各自在资源整合、服务供给、模式创新等维度可发挥的关键作用，展现多元主体协同发力的生态构建路径。
 
PART 3：解决方案｜创新实践与产品发布
（17:20-18:00）
 
本环节聚焦解决方案落地。由复星联合健康保险产品总监姚竞深度阐释“保险+健康管理”的战略布局，并将举办复星联合健康保险全生命周期产品发布仪式，具象化展现健康险创新实践路径。
 
注：本次论坛面向大健康生态参与方管理层开放部分参会名额，扫描以下二维码即可提交报名信息，报名后将由『慧保天下』审核确认后通知参会，诚邀您的关注与参与。