2022年上半年，财产险公司相较于人身险公司可以说是打了一个漂亮的翻身仗：业务增速实现碾压、非上市净利润规模更是罕见超越后者。

业务增速碾压：上半年，财产险公司原保险保费增速达9.4%，而人身险公司仅为3.5%。

非上市净利润规模反超：就已经披露偿付能力报告的非上市险企而言，72家财产险公司实现净利润50.6亿元，同比下滑12.69%；而61家非上市寿险公司净利润仅为42亿元，同比降超8成。

财产险公司“扬眉吐气”背后，还伴随着综合成本率下降（主要是赔付率下降）、投资收益率回升等利好因素，且随着下半年疫情得到更有效的管控，更多稳经济措施的落地，财产险公司仍将保持快速发展态势，全年原保险保费增速甚至有望达到两位数。

不过，隐忧依然存在，不同体量险企之间的马太效应正愈发显著，非车险竞争加剧之下承保利润也面临沉重压力。

数据显示，72家非上市财险公司中，53家财险公司实现盈利，占比超近7成，但大部分险企净利润集中在1亿元以下，超过1亿元的，只有11家。其中，仅国寿财险一家突破10亿元；英大财险8.13亿元，排名第二；鼎和财险6.33亿元，排名第三。就单个公司而言，很显然，盈利能力仍远远不及寿险公司。

总结上半年财险大打翻身仗背后的原因，以下三大因素显然不可小觑：

因素一：业务回暖

72家非上市财险公司业务增速达7.86%；多家公司业务腰斩，安心财险更惊现负数

随着车险综改导致的保费结构性负增长逐渐消失，2022年上半年的财险业保费增速回暖明显。

根据『慧保天下』的统计，72家非上市财险公司上半年的保险业务收入为2658.5亿元，同比增速为7.86%，相较去年同期改善显著，不过仍低于行业整体表现。根据银保监会公布的数据，上半年财险业实现保费收入8034亿元，按可比口径计算增速为9.4%。

这意味着，相较非上市险企，未纳入统计的上市财险公司人保财险、平安产险、太保产险等才是拉动财产险行业保费增速的最主要因素。财险行业的马太效应正进一步加强。

国寿财险、中华联合、阳光产险位居非上市财险公司业务规模前三

从业务规模来看，72家非上市财险公司中，只有国寿财险保险业务收入突破500亿元大关，中华联合、阳光产险两家险企紧随其后，保险业务收入分别收入368.44、208.73亿元。这显示第二梯队财险公司的差距正进一步拉大。

而从保险业务收入的同比增速来看，国寿财险、中华联合、阳光产险分别为12.44%、12.77%、-4.48%，前两者旗鼓相当，阳光产险则出现了明显的下滑，不过其综合成本率指标颇为抢眼，仅为97.8%。

36%险企业务增速下滑，太平科技、富德财险、新疆前海财险规模腰斩

从同比增速来看，46家非上市财险公司保险业务收入出现了不同程度的上涨，26家险企保险业务收入出现了不同程度的下滑，占比36%左右。

具体来看，太平科技、富德财险、新疆前海联合财险三家险企的保险业务收入降幅最大，同比增速分别为-56.06%、-55.57%、-54.7%，齐齐腰斩。

这其中，公司治理的因素尤值得关注。以富德财险为例，其上半年不仅保险业务收入“腰斩”，频繁的人事变动也备受业界关注。6月，富德财险官网先是发布公告称，同时免去董事长龚志洁、总经理罗桂友的职务，以至于该公司董事会在任董事仅剩3人；而第二季度偿付能力报告又显示，其排名第一的副总经理、总精算师朱君平也在报告期内离职。

而新疆前海联合财险大股东所属的宝能集团、关联公司前海人寿在上半年也风波不断。

一些主营非车险业务的公司也值得高度关注。统计数据显示，上半年17家险企负增长的幅度在-10%与-50%之间，其中，中石油专属、众惠相互、现代财险、史带财险、汇友相互、泰康在线、国泰财险7家险企降幅均超20%。这其中多家险企均以非车险业务为主营，显示经济不景气、而市场竞争加剧的大环境下，小险企的非车险业务正愈发艰难。

6险企业务收入不足1亿元，安心财险更惊现负数

上半年，17家非上市财险公司保费收入在20-100亿元之间；51家公司保费收入不足20亿元，其中，汇友相互、广东能源、日本兴亚、太平科技、阳光信保、安心财险保险业务收入更不足1亿元。

其中，安心财险保险业务收入更惊现负数，为-0.16亿元，很显然，主要是因为偿付能力严重不足，导致业务遭叫停所致。

因素二：赔付率下降

疫情、商车综改等促成本下滑，但仍有44家险企综合成本率破百

虽然保险业务增速回暖，但盈利方面降幅也不尽如意。据『慧保天下』统计，截止目前，共有70家非上市财险公司披露上半年效益指标（综合成本率、综合费用率、综合赔付率）。

44家险企综合成本率超100%，广东能源、阳光信保最高

综合成本率作为财险公司的核心业务指标，显示着险企的整体运营效率以及效益。

依据行业交流数据，上半年，财险行业综合成本率为97.3%，同比下降2.3个百分点，承保效益显著改善，如果全行业按照6300亿的已赚保费估算，那就意味着释放出了150亿的承保利润。

其中，车险是拉动成本率下行的主力，受上半年疫情多点爆发，大量车辆停驶等因素影响，上半年车险综合成本率仅96.7%，同比下降了3.2个百分点。

整体来看，即便剔除老三家，其他市场主体综合成本率平均数值也基本打平。不过具体到每家公司，表现就大相径庭了。在70家公布了综合成本率的非上市财险公司中，仅26家险企综合成本率在100%以下，44家险企综合成本率都高出100%，占比高达63%左右。

这其中，广东能源、阳光信保两家险企综合成本率最高，分别为356.6%、281.53%。其中后者主要是由于业务规模萎缩、固定成本难以摊销所致，数据显示，阳光信保上半年业务收入2073万元，综合成本率281.53%，其中，综合赔付率仅26.98%，但综合费用率高达254.55%，而业务管理费占比239.20%。由于综合成本率高企，阳光信保最终亏损0.19亿元。

同样综合成本率高企的广东能源自保则与上述企业表现大相径庭，其业务收入4795万元，综合成本率356.6%，但最终却盈利2095万元。这一方面与其自保公司业务成本低的性质有关，另一方面也与其投资收益率达到3.92%有关。

除阳光信保、广东能源外，中远海运自保、汇友相互两家公司的综合费用率也超过了100%，分别为176.3%、105.98%。

13家险企综合费用率在50%-100%之间，包括合众财险、现代财险、英大财险、长江财险、中意财险等险企；52家险企综合费用率在50%以下，其中，仅有凯本财险的综合费用率为为-169.94%。

超6成险企综合赔付率控制在70%以下

上半年，疫情多点爆发，一些地区人们的出行大为减少，进而大幅压缩车险赔付成本，推动财险公司赔付率显著改善。

从综合赔付率来看，仅凯本财险、广东能源、东海航运3家公司的破百，分别为191.79%、108.98%、102.07%。

此外，长江财险、海峡金桥、安华农险、恒邦财险、北部湾财险5家险企上半年综合赔付率在80%以上；合众财险、国泰财险、现代财险、国任财险、中华联合、国寿财险等10家“第二梯队险企”综合赔付率也较高，普遍在70%-80%之间。

其余44家险企综合赔付率基本都控制在了70%以下，占比超6成。其中，中远海运、安心财险由于自身原因，其综合赔付率更是出现负数，分别为-40.48%、-44.8%，成行业最低。

因素三：投资升温

险企投资收益率大规模转正，9成为正数，中原农险-1.4%垫底

投资收益不佳，也是影响上半年保险业净利润的关键因素之一。受权益市场大幅回撤、市场利率下滑等多重因素影响下，险企资产端与负债端一样面临巨大压力。

2022年前4个月，险资配置股票与证券投资基金占比分别为12.38%、12.6%、12.13%和11.89%，一路走低。受此影响，一季度的保险公司投资收益率惨不忍睹。随着二季度投资市场逐渐回暖，险资权益类资产加仓明显。数据显示，6月底，险资配置股票与证券投资基金的余额占比已经回升至13.02%，同时，险企投资收益率也有了一定提升。

据『慧保天下』统计，共有73家财险公司在偿付能力报告中披露了二季度投资收益率情况。其中，66家险企综合投资收益率为正，占比90%；仅7家险企综合投资收益率为负。对比一季度，逾六成产寿险公司综合投资收益率为负的“惨状”，这一数据显得尤为难能可贵。

其中，利宝保险、广东能源、国元农险3家公司综合投资收益率排名前三，均超3%，分别为4.08%、3.92%、3.16%。此外，还有47家险企综合投资收益率在1%-3%之间。

还有一些险企的投资收益率虽然转正，但仍停留于低位。统计显示，16家险企综合投资收益率低于1%，包括国泰财险、泰康在线、泰山财险等。

综合投资收益率在-1%—0%之间的共有5家财产险企，其中都邦财险、安诚财险、融盛财险、华安财险、浙商财险的综合投资收益率分别为-0.33%、-0.42%、-0.66%、-0.78%、-0.86%。

此外，中原农险、阳光财险2家险企综合投资收益率均低于-1%。其中，中原农险综合投资收益率最低，为-1.4%，而阳光财险综合投资收益率为-1.16%。

附表：

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