“产品结构转型”这一保险行业转型的重点之一，正在迎来曙光——分红险产品声量提升明显。随着2023年7·31后3.5%预定利率产品的下架，市场陆续推出和上新分红险产品。

其实，在2023年上半年就有观点认为，应把分红险为主的类固收产品作为行业主力产品，以降低负债端刚性成本，以及隐含的利差损危机概率。从险资入市的角度看，还有观点认为，分红险转型是险资入市的基础，因为在负债端刚性的情况下险企很难大幅提高权益资产配置比例。

那么，2023年保险公司们的分红险转型成效如何，未来还有多大发力空间？据『慧保天下』统计，2023年在年报中披露了原保费收入前五大产品的73家人身险公司中，约6成公司涉及到分红险产品。其中，泰康人寿、华贵人寿、安联人寿是绝对的分红险销售大户，其前五大产品中能占据四席。

而从今年一季度看，分红险转型的趋势在进一步加强，无论是个险渠道还是银保渠道，纷纷都出现了明显的提升。尤其是银保渠道，在今年报行合一已见明显成效后，更多外资及中小险企纷纷发力银保渠道，也进一步推升了分红险占比。

但转型难度也并不可轻视，虽从前五产品中难以确定整体分红险的占比，但从有些公司看到，渠道变化也影响了其分红险销售情况。

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约6成公司分红险跻身保费收入前5大产品，泰康、华贵、安联人寿最多为4款

据『慧保天下』统计，在2023年年报中披露了原保费收入前五大产品的73家人身险公司中，有45家公司前五大产品涉及分红险，占比达到61.64%，另外28家没有涉及。

从具体数量来看，占比最高的险企，其前五大产品中，有4款均为分红险，涉及到3家公司，分别是泰康人寿、华贵人寿、安联人寿；其次是3款产品，涉及到5家公司，分别是君龙人寿，人保寿险，中荷人寿，中美联泰大都会，中意人寿；再次是2款产品，涉及到15家公司；以及1款产品的涉及到22家公司。

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具体来看，泰康人寿2023年原保费收入最多的四款分红型产品分别是泰康幸福享佑年金保险（分红型）、泰康保盈两全保险（分红型）、泰康鑫福年金保险（分红型）、泰康鑫享人生年金保险（分红型），分别揽下保费320.85亿元、191.86亿元、112.24亿元、107.06亿元保费，合计约为732.01亿元，占2023年泰康人寿总保险业务收入2031.88亿元的36.03%。

而华贵人寿的分红险销售是银保渠道，华贵禧两全保险（分红型）、华贵盈两全保险（分红型）、华贵爽得利两全保险（分红型）、华贵鸿两全保险（分红型）4款产品分别录得6.92亿元、4.95亿元、4.62亿元、4.41亿元保费收入，合计20.9亿元，在其2023年46.98亿元保险业务收入中占比达到44.48%。

而作为纯外资的安联人寿，其分红险主力渠道是银保渠道和营销员渠道，安联安裕如意（III）年金保险（分红型）、安联超级随心（D 款）两全保险（分红型）、安联逸升优享年金保险（分红型）、安联超级随心两全保险（分红型）4款产品分别实现原保费收入4.68亿元、4.54亿元、2.69亿元、2.16亿元，合计14.07亿元，在其2023年保险业务收入53.87亿元中占比为26.12%。

而无论是个险渠道还是银保渠道，分红险的增量趋势在2024年一季度仍在加强。尤其是个险渠道，据了解，“老七家”中除了泰康人寿，其他公司基本上还是以销售3.0%的产品为主；而在银保渠道方面，据业内人士透露，2024年一季度也能看到明显的分红险占比提升，从以前的基本为0提升到目前的4%。从产品形态来看，以增额终身寿为主的分红险成为市场热门产品，例如，出过分红险爆款的中意人寿的“中意一生中意终身寿险（分红型）”就是典型样本。

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降低负债成本的同时实现三方共赢，分红险占比30%以上约三成，中小公司为主力

在市场步入降息通道、资本市场走弱的情况下，险资资产端困难重重，而同时“报行合一”的落地实施，也要求险企进一步降低负债成本，因此，分红险作为一种可以与客户共担部分风险，从而帮助保险公司降低利差损风险的产品，被行业寄予厚望，成为大家一致的转型方向。

而这不仅仅是有益于保险公司，而且还能在很大程度上形成险企、客户、渠道以及资本市场的多方共赢的局面。具体来看，与客户风险共担会使得保险公司在权益资产配置上拥有更多空间，若未来迎来比较好的投资环境，不仅保险公司通过长期投资实现超额回报，客户也可以通过浮动收益分享利益。而从渠道的角度看，分红险产品的销售需要对预期收益率进行合理的展示，保证利益和非保证利益都需要清晰说明，这对销售渠道的专业性和适当性管理要求较高。同时，从资本市场角度看，险资入市也会给其带来积极作用。

若产品转型的同时叠加公司经营管理优势，则可以通过分红险成本的降低为公司带来盈利助力，在『慧保天下』举办的2024年人身险年中策略闭门会上，就有中小公司高管透露“精算测算得出，通过降低分红险的成本，预计将给公司带来数十亿的盈利。”

上述种种原因，使得分红险转型成为保险业产品转型的大势所趋。但产品转型需要时间，无论是渠道适应分红险销售，还是客户消费倾向的转变，都需要时间。也是因此，即使在2023年年中，就有公司提出“要降低传统险占比，并将分红险占比做到四到五成，辅以一至两成的投连险。”

而仅从前五大产品中的分红险保费收入来看，占比达到30%以上的保险公司有14家，占比也约为三分之一，而且主要是中小保险公司。未来，在头部公司加速布局之下，分红险占比或将进一步提高。

但转型难度不可轻视，尤其是结合渠道转型，更要做好整体战略布局。加之，目前出现包括光大永明人寿、长城人寿、鼎诚人寿等部分险企分红实现率明显下滑的情况，消费者认可度还需久久为功。

整体看来，分红险仍将是未来产品发展的主流方向，利率不断走低，财富管理市场上的产品选择也受到很大影响，分红险作为一种类固收产品，能够满足市场需要，长期看有增长可持续性。而且据中信证券研报分析，在新会计准则实施后，同为浮动收益产品形态的分红险和万能险，分红险有着更好的收益平滑机制，其能大幅降低股票资产价格波动对保险公司当期利润表的影响。