4月19日晚间，阳光保险集团正式向港交所递交招股书，由华泰国际、中金公司、瑞银集团和建银国际担任联席保荐人。

若此次冲刺成功，阳光保险集团将成为国内第10家上市险企，也将成为继中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、中再保险集团之后的第六家上市保险集团公司。

不过眼下资本市场低迷，保险股纷纷破净，阳光保险集团选择在此时上市，“市值走向”注定将是值得关注的。

01

阳光保险集团正式公布招股书，IPO前调整股权，国资委旗下企业成其第一大股

事实上，阳光保险集团上市一事，市场早有传言。2021年11月，就有市场消息称，阳光保险考虑在2022年赴港上市，而如今这一传言得到证实。

4月6日，证监会公布了阳光保险集团《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》进度，证实已经接受阳光保险集团赴港IPO的相关申请。时隔13天，阳光保险集团通过证监会审批，正式向港交所递交招股书。

招股书显示，阳光保险集团2019年、2020年、2021年总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元；归母净利润分别实现50.86亿元，56.19亿元及58.83亿元，同期对应阳光保险已宣派的股息分别为8.28亿元、9.31亿元及12.42亿元。

从股权结构来看，阳光保险集团股东包括邦宸正泰、上海旭昶、山南泓泉股、锐藤宜鸿、拉萨丰铭、江苏天诚、江苏永钢集团，分别持有阳光保险股权4.55%、4.55%、3.61%、6.76%、5.80%、5.8%、5.06%；中石化集团、南航集团、中国铝业、中外运集团以及广东电力各自持有阳光保险集团3.38%股权。

此外，阳光保险员工持股计划持股4.26%；34名非个人股东持有公司约42.72%股权。

不久前，阳光保险集团股东南航集团、中国铝业、中外运集团合计将持有公司10.14%股权分别转让给北京诚通金控、诚通控股集团。若此方案获批，诚通控股集团将拿下阳光保险10.14%，成为第一大股东。据了解，诚通集团由国资委100%控股，北京诚通金控由诚通集团100%控股。

时间回到2004年，中国保险市场再一次迎来扩容，身处监管体系的张维功果断辞职下海，并开始招募团队，筹建阳光财险，并于2005年7月正式获批成立。

阳光保险集团以阳光财险作为起点，发展迅速，仅仅2年时间，阳光保险控股与阳光人寿相继成立，2008年1月，阳光保险控股改为集团，阳光保险集团正式成立。

经过多年发展，阳光保险集团总资产已突破4000亿元，拥有财产保险、人寿保险、信用保证保险、资产管理、医疗健康等多家子公司，成为我国13家保险集团公司之一。

截至2021年末，阳光保险已连续11年蝉联中国企业500强，连续10年被世界实验室评选为“中国500最具价值品牌”。

02

资本市场低迷，保险股集体破净，阳光保险集团市值引猜想

就当下的市场环境而言，显然并不是一个好的上市时机。资本市场持续低迷，行业转型成效尚待观察，而保险股身处其中，更集体遇冷。在2021年的年报发布会上，几乎所有上市险企都叫屈“股价被低估”。选择在此时上市的阳光保险集团，势必面临同样困局。

截至4月20日，港股上市的国内险企均处于“破净”状态，每股股价远低于每股净资产，以直保业务为主的保险集团方面，中国人保市净率0.42、中国平安市净率0.98、中国太保市净率0.65，中国太平市净率0.38。这意味着在当前的市场环境下，阳光保险集团上市后“市值走向”注定将是值得关注的。

根据阳光保险集团发布的招股书显示，截至2021年底，其净资产为592.16亿元。

对于已经筹谋上市多年的阳光保险集团而言，在这样的时刻依然坚持IPO，或许对其而言，时间点的选择已经不是最重要的考量因素，上市这一动作本身带来的正面效应要大于股价被低估的负面影响。

据招股书，阳光保险集团主要围绕人身保险、财产保险、资产管理及投资三个领域开展业务。此外，还包括养老社区、阳光融合医院及酒店业务。

据招股书披露数据显示，截至2021年底，阳光人寿和阳光财险拥有共2895家分支机构，其中分公司68家，中心支公司、支公司及营销服务部2827家，覆盖了中国全部省、直辖市、自治区、94.6%地级市及63.4%区县。

具体来看，阳光人寿自成立以来发展势头良好，2019—2021年，公司实现总保费收入分别为481.18亿元、551.04亿元、608.26亿元，保费在集团中占比54.74%、59.53%、59.77%，呈现逐年增长态势。

2021年，在行业整体新业务价值承压下，阳光人寿实现逆势增长。据招股书披露数据显示，其2020新业务价值为28.89亿元，2021年新业务价值30.15亿元，同比增4.36%；2020年及2021年，阳光人寿内含价值分别为615.3亿元、727.55亿元，同样实现较快发展。

目前，阳光人寿拥有约6.7万名保险营销员和超5300名银行保险渠道销售人员，通过32513个银行保险渠道网点销售人身险产品。

从销售渠道来看，银保渠道保费收入占比正逐年提升，2021保费占比已超过6成。数据显示，2019—2021年，银保渠道保费收入分别占比54.6%、58.9%及64.2%，其中新单保费占比不断走低，分别占银保渠道的84.7%、77.7%及71.3%，显示随着期缴业务占比提升，续期保费对于银保渠道总保费收入重要拉动因素。

从产品结构来看，阳光人寿主要发展传统型寿险及分红型寿险产品，传统型寿险保费占比逐渐提升，分红型寿险保费占比呈下滑趋势。数据显示，2019—2021年，传统型寿险的保费收入占比分别为25%、36.2%及44.1%；分红型寿险保费收入占比分别为53.3%、43.4%及37.4%。

此外，阳光人寿还加强渠道专业化建设，持续推动价值渠道成长。其中在寿险代理人渠道，实施差异化经营策略，在一线、新一线和二线城市，打造高素质和高产能队伍；在三线及以下区域，针对大众家庭的增值服务；面向高净值客户，着力培养一支名为“臻传规划师”的高绩优队伍。

银保渠道则坚持以高价值期缴业务为发展重心，通过深化机构、渠道分类经营，拓展合作渠道，加强包括年金业务产品等的创新发展。

财产险公司方面，阳光财险稳居市场第二梯队，市场份额为2.7%，在中国87家财险公司中排名第7位。招股书显示，2019—2021年，阳光财险原保险保费收入分别为395.01亿元、372.7亿元、405.31亿元，业务数据波动主要是受车险综改影响，导致行业车险保费负增长。2019-2021年，阳光财险车险业务保费收入分别占比稳中有降，分别为62.3%、64.7%和57.2%。

阳光财险目前已经建立起广泛的分销和服务网络，覆盖了我国所有省、自治区、直辖市。截至2021年年末，阳光财险设立了36家分公司、423家中心支公司、1452家支公司及营销服务网点以及2038家专属代理门店，拥有约4.6万名保险营销员和约1.5万名内部销售人员，已与超过10000家汽车4S店和超过4000家汽车经销商建立合作关系。

在资产管理及投资方面，截至2021年年末，阳光保险的总投资资产规模为3886.78亿元。2019年、2020年及2021年，阳光保险的总投资收益率分别为5.8%、6.5%及5.4%。

< END >