2015年寿险行业满期给付及退保金额超过9000亿元，2016年这一数字跃升至1.2万亿元，乃近年退保给付之顶峰。

“存在较大流动性风险隐患”乃近来保监会严词维稳中国保险市场定性之语，并表态将重点监管业务扩张激进型险企、全面清查违规资金运用……

对于保险公司而言，最致命的风险是什么？流动性风险。这正是激进保险公司所面临的最主要的风险。

对于早已上市的万亿航母级传统巨头而言，无论是拥有深厚底蕴的个险等传统渠道，还是颇见功力的业务结构大多优于非上市的中小险企，所谓流动性风险、激进型保险公司更多指向非上市中小寿险公司。

事关流动性的退保风险，困扰国内寿险行业多年，2016年迈入万亿元退保时代。

『慧保天下』掌握的数据：2015年寿险行业满期给付及退保金额达9379亿元，2016年升至1.2万亿元，同期寿险规模保费分别是2.4万亿元、3.4万亿元。

源自2013年的这波退保风潮，屡次引发监管关注，几乎每年都要进行寿险满期给付与退保金额的摸底调查。对于成立时间长的传统大中型寿险公司而言，退保主因在于2002年前后销售的十年期分红险产品、2007年前后销售的五年期分红险产品，在2013年前后集中进入满期给付期，一路走高。这一点可以从2013年后国寿、平安、太保、新华等四家上市寿险公司年报中超千亿元的退保金看出端倪。

2013年四大上市寿险公司退保金首度突破千亿元，达到1210亿元；2014年这一数字上升为1856亿元，2015年突破2000亿元，达到2028亿元；2016年上市险企退保率出现大幅下滑，达到1473亿元。

『慧保天下』还了解到，截至2016年底，寿险行业分红险累计已交保费达4万亿元，占未来几年满期给付的90%以上。如果这些分红险在销售时存在误导问题或结算收益达不到客户预期，可能引发退保潮，甚至群体性事件。

可以看出，早已发力全面转型的上市寿险公司退保率有较大改善，而寿险行业退保金额却出现了大幅上升——上市寿险公司退保金的减少、寿险行业退保金额的增加，非上市的中小寿险公司退保之压力可见一斑。

退保和赔付支出是衡量险企经营现金流和货币资金储备的重要指标，亦是保险公司整体风控情况的晴雨表。

2016年，非上市寿险公司的退保表现远不如上市险企。『慧保天下』统计的2016年58家非上市寿险公司退保金达到了1836亿元，同比2015年的1122亿元激增65%。

再看非上市寿险公司赔付支出情况，『慧保天下』统计的2016年58家险企合计金额为1501亿元，同比2015年的1095亿元增长37%。

两者合计3337亿元，同比2015年增长51%。也可以看出泰康人寿、阳光人寿、合众人寿、中意人寿、友邦保险等传统经营模式的寿险公司退保赔付支出情况要优于安邦人寿、富德生命、国华人寿、华夏人寿、前海人寿等资产驱动负债型险企。

如果再加上725亿元的手续费和佣金、930亿元的业务管理费，『慧保天下』统计的58家非上市寿险公司累计支出4000亿元，而同期保险业务收入为9555亿元。

近日，穆迪方面做出“中国保险业万能险产品销售已经见顶”的判断，并表示，退保潮在2017年未必会形成，因为保单持有人在首两年的退保手续费较高，2018年及2019年会出现万能险退保高峰。

相对于大型传统寿险公司的分红险退保压力而言，成立时间较短的中小保险公司的退保压力主要集中在以短期理财险形式存在的“保户投资款新增交费”。

“保户投资款新增交费”多是高现价产品，以“万能险”形式存在，期限也多是一年、两年、三年或者更短，且退保都是保险公司在设计产品时就已精算过的，部分销售人员甚至会在销售过程中就直接告诉消费者在何时进行退保最划算。

源自2012年投资渠道拓宽后的资产驱动负债型保险公司的成长，中国寿险市场排名也因“保户投资款新增交费”规模激增发生巨大变化，打破稳定了多年的“老七家”主宰的局面。

数据显示，一定程度上可代表短期理财险业务的保户投资款新增交费自2013年的3200亿元一路飙涨至2016年末的1.18万亿元。五年间，短期理财型保险业务规模至少达到3万亿元。

仅以2016年计算，有5家保费规模千亿元以上的险企，2011年时几乎都不过百亿元规模，甚至有的险企尚未成立，彼时，寿险行业保费过千亿元险企仅三家。

据『慧保天下』了解，2016年的所有退保给付中，高现价产品的退保给付占到55%的份额，以1.2万亿元的退保给付额计算，2016年高现价产品退保给付近7000亿元。这一年中，保监会曾以紧急通知的形式要求各寿险公司报送万能险业务数据，全面摸底万能险。

根据保监会公开数据计算，非上市寿险公司2015年、2016年的“保户投资款新增交费”规模共计1.5万亿元。如果加上2012年、2013年、2014年的“保户投资款新增交费”，以万能险形式存在的短期理财险规模更为庞大，五年累积可达两三万亿元之巨。详看慧保天下4月9日文章《项俊波涉嫌严重违纪，接受审查！看他的是非功过和保险业的这五年》。

“保险姓保”的风向之下，以高现价、中短存续期形式存在的天量“保户投资款新增交费”规模保费进入谢幕倒计时。