“保险姓保”的论调之下，无论大中小型险企皆已经开启转型步伐，对于不同公司，转型压力显然截然不同，对于业务结构较佳的传统中资险企而言，深化转型本就是题中之意，当下的环境正可谓“正当其时”；而对于大量的资产驱动负债险企而言，习惯了粗放式的发展、理财型的产品，缺少强有力的线下销售队伍，转型则显得举步维艰。分化，由此成为当下寿险公司最大的趋势之一。

据慧保天下统计，截至目前，除安邦系三家人身险公司之外，其余险企均已发布偿付能力三季报，慧保天下统计了其中的76家公司。

从利润表现来看，76家公司累计实现净利润超过860亿元，不过险企之间的表现差异颇大：39家公司实现盈利，接近1000亿元，而另外的37家险企出现了亏损，合计亏损额度高达135亿元。巨头险企中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险的净利润更是分别高达268.25、356.82、109.26、50.42亿元，贡献了行业绝大部分的利润。

从偿付能力充足率来看，备受资本追捧的保险行业整体依然资本充裕，除新光海航以及中法人寿两家“老大难”险企依然呈现偿付能力为负数之外，其余险企偿付能力均达标，不过个别险企已经接近监管红线，亟需补血。

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投资收益回暖带动净利润上涨，国寿增幅近100%

76家纳入统计的人身险企在2017年前三季度累计实现净利润超过860亿元，不过内部分化严重。

39家公司实现盈利，合计接近1000亿元。整体来看，以上市险企、外资险企为代表的传统寿险公司由于本身业务结构较佳，转型压力较小，保费收入整体依然维持快速增长，与此同时，受益于资本市场回暖、投资收益普遍提升、准备金进入释放区间等因素影响，净利润有所提升。实现盈利的险企中多数都为此类企业。

其中，最值得一提的是上市险企，前三季度，中国人寿、平安人寿以及太保寿险的保费收入均快速增长，加速转型的新华保险略有下降，但从单季度保费来看，增速也超过25%，正快速迎头赶上。

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注：数据来源于上市险企年报；太保寿险净利润系太保集团净利润

与此同时，受益于资本市场的回暖，上市险企的投资收益率均有所提升，中国平安、中国人寿和新华保险前三季度总投资收益率分别达到5.4%、 5.12%和5.2%，均较中期有所提升。

优良的业务结构、快速增长的保险业务收入以及回暖的投资收益，助推上市寿险公司净利润高增长。根据上市公司三季报，中国人寿、平安寿险、太保集团、新华保险的净利润同比增速分别为98.30%、55%、23.8%、和5.3%。

得益于此，在前三季度上市险企股价普遍大涨，远超大盘平均增幅：

中国人寿从年初的23.98元/股上涨29.71%至32.94元/股，公司市值接近9000亿；

中国平安年初至今每股上涨了近30元，股价64.06元/股，涨幅84.41%。

中国太保股价年初至今上涨54.48%；

新华保险10个月内上涨47.71%至64.16元/股；

一向稳健的外资险企也普遍实现盈利，友邦保险、中信保诚、中宏人寿、中意人寿、招商信诺人寿、中英人寿、交银康联、中德安联等都在此列，多为成立时间较长、股权结构稳定、经营也比较稳健的险企。

不过并非所有的外资险企都如此幸运，事实上，也有很多外资险企依然陷于亏损泥淖。例如一些新险企，或近年来发生股权变动的险企，包括复星联合健康险、中韩人寿、中银三星等；还有一些则属于成立多年，由于各种原因依然无法盈利的险企，例如着力发展理财型产品的瑞泰人寿，股权问题迟迟得不到解决的新光海航人寿以及中法人寿等。

过去几年备受瞩目的资产驱动负债型险企利润表现呈两极分化状，或许是由于投资收益提升的关系，一些擅长投资的险企在前三季度表现优异。例如国华人寿、前海人寿、恒大人寿前三季度净利润均超过10亿元。

不过净利润表现垫底的寿险公司也都是所谓“资产驱动负债型险企”，天安人寿、君康人寿、富德生命人寿净利润分别为-17.20、-23.09、-32.40亿元，亏损严重。

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偿付能力充足率普遍下滑，富德生命逼近监管红线

从综合偿付能力充足率来看，备受资本追捧的人身险行业依然资本充裕，除由于股权问题陷入停滞状态的新光海航人寿、中法人寿出现了严重的偿付能力不足外，其余险企的综合偿付能力均在100%以上，核心偿付能力充足率也都在50%以上，整体符合监管要求。

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不过一些险企的偿付能力充足率显然已经到了“危险的边缘”，例如富德生命人寿，其综合偿付能力充足率已经降至106%，核心偿付能力充足率也已经降至75%。

按照保监会新近公布的《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，未来，险企只满足“核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%”并不足够，一旦其“核心偿付能力充足率不足60%、综合偿付能力充足率不足120%”，也或将受到监管部门的“重点观察”。

此外，值得注意的是，吉祥人寿、百年人寿、君康人寿、瑞泰人寿、长城人寿、华夏人寿、国华人寿等的综合偿付能力充足率也已经降至130%以下，接近120%的新的监管红线，亟待补血。

整体来看，有46家险企的综合偿付能力充足率出现了不同程度的下滑。而同时，为提升偿付能力充足率，很多险企都选择在2017年进行了增资，这导致其偿付能力充足率出现了大幅的提升，例如复星保德信人寿、中华人寿、中韩人寿、德华安顾人寿4家险企，偿付能力充足率提升幅度都超过了100个百分点。

根据偿二代的有关规则，险企的业务结构也会影响险企的偿付能力充足率，业务结构优良的险企，即便业务快速发展，偿付能力充足率也有可能不降反升。

例如中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、友邦保险在业务快速发展的情况下，偿付能力充足率的变化却保持在了较小的幅度之内，相较于2016年底的数据，变化分别为-15%、13%、-12%、-2%、-16%。

而另外一些险企偿付能力充足率下滑幅度则相当大，例如泰康养老、光大永明人寿等等，相较2016年底，下滑均超过100个百分点。

附表：人身险公司2017年前三季度关键数据

（数据来源：险企偿付能力报告）

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更正：英大泰和前三季度保险业务收入为29.63亿元，净利润为0.5亿元。偿付能力充足率为244.11%。