腾讯财经讯 （王丹薇 刘鹏 发自纽约 北京）

当地时间3月14日周一美股开盘前，美国财经频道CNBC网站上视频页头条推送的是一条介绍中国安邦保险集团基本信息的视频。

当时的美股盘前，一位不愿意透露姓名的纽交所交易员对腾讯财经《棱镜》表示，“安邦到底是什么公司？”

仅半个月后，当安邦把收购喜达屋的报价，提升到现金方式每股作价82.75美元时，美国人对这项总报价被提高到140亿美元的并购案的中国主角已经不再陌生。

喜达屋周一表示，在3月26日收到包括美国私募基金J.C.Flowers & Co和中国的春华资本在内的安邦财团的提价收购要约，并认为基于新的价格方案，将极有可能优于此前万豪国际的方案。虽然目前喜达屋的董事会仍向股东推荐万豪国际的并购计划，但是该公司已把本应在3月28日举行的投票大会推迟到4月8日。

在刚刚结束的博鳌论坛上，安邦保险集团董事长吴小晖对《棱镜》表示，安邦保险全球发展态势良好，所有投资项目均已实现盈利，安邦资产规模也在随之增长。“资产的增长主要来源于全球寿险保费的增长，有着资产配置卓越能力的安邦，有着强劲的境内外投资后劲。”

英国广播公司BBC这样看待这场交易：安邦保险的最新报价是以喜达屋营业收入的13.5倍进行作价，而黑石集团2007年买走希尔顿时，给希尔顿的作价是营收的15倍。

规模是万豪在这场收购案中的关键。此前美股市场认为，万豪真正的筹码在于它的89年的历史和丰富的酒店运营经验。如果万豪和喜达屋合并，新集团将拥有30个品牌，5500家酒店，并成为全球第一个客房数破百万的酒店集团。

然而，看似酒店业门外汉的安邦，为喜达屋未来的发展保驾护航的能力也并不逊色。通过对华尔道夫酒店和美国奢侈酒店管理公司Strategic的收购，安邦旗下已有数家明星级酒店业公司。中国公司在美置产后并不指手画脚，多数仍尊重收购公司的原运营团队和当地的商业规则。纽约华尔道夫酒店公关团队的Liz Weeden（丽姿·薇顿）对《棱镜》表示，华尔道夫在被安邦收购之后的99年，将仍由希尔顿酒店集团运营。

频频出手海外的安邦保险，在受到市场注目同时，亦引来一些争议。

此前一周，安邦与万豪竞逐喜达屋激战正酣时，财新传媒称，根据2012年10月保监会颁布的《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，按照其中规定“保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15%”，安邦保险上年末总资产必须要超过1.14万亿元，否则将越过监管规定比例。

安邦内部知情人士对《棱镜》表示，安邦保险集团总资产目前已经超过1.9万亿元，因此在境外投资余额上，尚有更多的“资金弹药”可用。这位知情人士称，安邦保险资产规模的增长，主要源于全球寿险保费的增长。在安邦海外收购项目中，已完成交割的项目占总资产1.3%；已经交易但未交割的项目占总资产1.5%。

争议的焦点还在于，在安邦的海外投资中，“总资产”究竟指的是集团总资产，还是集团旗下保险业务的总资产。

对此，中央财经大学保险学院院长郝演苏对《棱镜》表示，应该以集团总资产来计算。《棱镜》采访到的几位保险行业分析师亦持同种看法。

此外，安邦内部知情人士亦对《棱镜》透露，根据安邦人寿最新一期的发债公告，这家安邦保险旗下寿险子公司，资产规模已经突破一万亿元。

不过，根据安邦人寿2015年12月22日披露，其150亿元资本补充债券募集说明书显示，截至2015年9月底，安邦人寿总资产已达8256.74亿元。而在2014年底，安邦人寿资产规模仅为1195.29亿元。九个月的时间，安邦人寿资产规模增速达到590.77%。

这也意味着，安邦最近的两笔巨额海外收购案，随着安邦资产规模的扩张，并未超过监管允许范围。

前述分析师对《棱镜》表示，在目前收购喜达屋的132亿美元要约中，并非由安邦独自出资，而是由安邦联合春华资本（Primavera Capital）和美国投资公司J.C. Flowers三方出资。其次，根据喜达屋和万豪国际的表态来看，收购离结束尚早，因此报批至监管处还需要更多时间。“更多的时间意味着更多的可能性。”他说道。

一位分析师对腾讯财经指出，安邦频频出手海外不动产市场，首先是险资全球化配置所需，其次投资酒店可以获得稳定的现金流，以及较高的固定收益，这在目前利率进入下行通道资产普遍遭遇配置荒之时，显得尤为可贵。

安邦情有独钟的美国酒店业自身在更新换代。酒店业曾经以地产收入和管理，连锁授权齐头并进。但是地产业涉及开发，销售，管理等大投入长周期的工程，这部分业务在2008年由房地产板块蔓延至整个美国经济的金融危机中，给酒店业带来了沉重的负担。

同时，酒店业在互联网技术的浪潮中腹背受敌：在美国，Kayak, Priceline等在线旅游平台通常会砍下高至30%的佣金（根据一项康奈尔大学的研究报告，酒店付给在线旅游平台的佣金由8%到30%不等）。而Airbnb等住房共享平台成为酒店业的劲敌。在2015年的伯克希尔·哈撒韦股东年会上，巴菲特就开玩笑说，酒店业提供的服务性价比远不及Airbnb，还建议来参会的4万多股东多选择Airbnb。

面对盈利压力，大型酒店业集团纷纷剥离地产资产。到目前，主要酒店集团均以“轻资产”的商业模式，即基本不持有地产而主要靠品牌和酒店管理收入的模式，进行竞争。截至到2016年第一季度，洲际酒店全球管理的4942家酒店中，该集团公司拥有的酒店只有八家。万豪拥有的酒店数量也仅占该公司管理酒店数量的2%。这种轻资产式的运营方式，使酒店巨头的收入来源，缩小到了管理和连锁授权费用上，但是这部分收入稳定而可观，对于在2008年金融危机遭受巨大打击的行业恢复元气来说，稳定而非激进扩展才是最重要的。

同时，国际酒店业巨头往往在各个国家都占有较大市场。根据酒店业咨询公司JLL的数据，中国、印度等新兴市场国家的国内和国际旅行人数，每年呈双位数增长。“轻资产”的模式使国际酒店通过品牌管理，迅速占领新兴市场。据悉，美国酒店公司在全球拥有过半的酒店房间数。

通过种种方式恢复了元气的美国酒店，逐渐重获投资人的青睐。衡量酒店基本业绩的RevPAR指标（即每间客房给定时段的收入水平）在过去五年中持续增长，并已经超过了金融危机前的水平。一位纽交所交易员对腾讯财经表示，酒店版块现在被低估。

于是不仅中国，来自中东和亚洲其它地区的外资资本纷纷涌进美国酒店业版块，想搭上酒店业上涨的这班顺风车。根据《经济学人》的报道，在2015年上半年，有价值420亿美元的酒店资产易主。

美国地产业内人士仿佛并没有“爱国主义式”的担心。在纽约土生土长，长期从事地产业的William Procida对《棱镜》表示，“希腊人来，中东人来，日本人来，现在是中国人，不管谁买了这些地，纽约一直生机勃勃，曼哈顿的地产价值一直上涨。”